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巴菲特股东大会召开在即 还记得去年股神说了什么吗?

标签:菲特,股东,股东大会,大会,召开,开在,在即,还记得 发布时间:2019年04月26日 点击6

  从当初投资可口可乐、皮鞋厂,到进军美国运通讯用卡,从把大量资金注入铁路、航空、加油站等运输行业,到试水苹果等高科技公司。巴菲特在经营伯克希尔·哈撒韦公司的53年投资历史中,创造了年均20.9%的回报率。

  巴菲特的投资足迹与时俱进,但股神核心的价值理念不变,虽然,他偶然会“后知后觉”,但总体上,一向能捉住最有价值的商业模式进行投资。投资理念是巴菲特股东大会上经久不衰的话题,2018年的股东大会上,他再次诠释了如何遴选在行业中有竞争力的公司。

  坚守“护城河”

  在2018年的股东大会上,巴菲特再次回顾了他的经典投资,诠释他当初为什么投资美国运通、可口可乐,喜诗糖果等公司。他说,关键是这些公司在当时偕行中有着无法超越的产品。价值投资并不是买那些股价里面已经含有大量对将来增加预期的公司,而是投资那些有能力挺立不倒,持续产生现金流的公司。对于不能产生现金流的资产,例如黄金或者假造货币,不论价格升值有多快,巴菲特都是敬而远之。

  巴菲特诙谐地举例:“假如你住在加州,你是十几岁的小男孩,你去到女同伙家里百度网站优化,给了她一盒喜诗糖果,她亲了你一口。其实那时,假如你送的是便宜糖果,是达不到那个结果的。所以,我们投资的这些产品,你把产品送出去,人们都想亲你一口,而不是打你一个耳光,这是很故意思的一件事。”

  他说,当时投资美国运通时,虽然该公司出现了丑闻,但品牌名誉还在,“在做贩卖运营时,你假如拿出一张美国运通卡,你一定是会比拿出其他卡更受到你客户的信赖”。

  而至于可口可乐,美国当时做可乐的公司许多,但是可口可乐可以卖出比竞争对手贵一倍的价格,就是由于他的配方已经被消耗者接受。巴菲特买入可口可乐股票的价格在当时看来已经很高,但巴菲特认为一个能够经过各种环境考验的产品才值得长期投资。

  他说:“我们必要进行很久的分析,看看这种消耗品是不是在各种环境下都能很好生存,再去做投资决定。”不过,如许的投资理念也让巴菲特遗憾地错过Visa卡和万事达卡,错过了亚马逊和谷歌等。

  伯克希尔·哈撒韦公司股东、资产管理公司Pecaut and Company主席兼CEO皮考特(Daniel Pecaut )对第一财经记者透露表现:“巴菲特可能本身都未必用苹果手机,但照旧大量购入苹果股票浙江人事考试网站,应该就是注重了其产品超过其他竞争对手,而且已经建立起了基于苹果的生态体系。”

  “对于投资这个题目,不是我打开苹果手机才能了解我是不是要投资,而是消耗者的消耗举动作育了我对这个公司的爱好。”巴菲特说,“我们那时候在想我们是不是真的要投资科技公司,我们要找的公司在竞争中是不是有利,而且这个公司是不是能持久。我们的视角跟其他人不太一样,分外是在耐力和持久性方面。”

  这就是巴菲特一向提出的“护城河”概念,也就是拥有阻止竞争对手进入的壁垒,巴菲特投资的公司都具有如许的特性。

  在这次巴菲特股东大会上,有股东提问说,特拉斯CEO马斯克称“护城河”不管用,不如技术创新能力。对此,巴菲特说:“技术不能解决统统题目,它可能是一些年轻小孩的梦想。还有许多其他方面,不是有技术就能攫取悉数营业。我觉得有一些产业,它的‘护城河’特别很是宽。作为一个低成本的生产者,这是特别很是紧张的,例如美国汽车保险公司Geico就是如许。”

  巴菲特还提到,他投资美国连锁超市Costco时,后者照旧一家小公司,之后通过低成本高质量的模式成长为零售业巨头,且能一向保持竞争上风。他说:“Costco对它的粉丝们是有很强的粘性的,许多时候他们对客户充满热爱精轧螺纹钢,如今这已经很稀缺了。”

  阿尔杰投资管理公司(Alger Investment Management) 资深副总裁张韵告诉第一财经记者:“巴菲特这次在股东大会上再次提到Costco,我特别很是有感慨。许多投资者把成长投资和价值投资分开,其实这两者是相辅相成的。成长型股票肯定要有价值,才值得投资。我很喜悦巴菲特把这点提出来。”

  2016年,伯克希尔·哈撒韦大量买入美国四大航空公司股票,2017年又收购了卡车加油站Pilot Flying J(“PFJ”)38.6%的合伙人权益,并约定在2023年将PFJ的合伙人权益增长到80%。

  巴菲特如此注重运输业,不仅是由于注重美国经济的将来,也因注重这些公司的竞争上风。皮考特说:“运输业是一个自然垄断的行业。航空公司经过几轮整合,大的就只剩下这些,其他小公司要超越他们很难。同样,卡车加油站也是如此,只要这个行业不消散,已经占有相称市场规模的大连锁公司有着极大的上风。”

  轻资产时代

  “巴菲特的投资理念也是在赓续更新的,他今天的价值投资理论与曩昔所说的已经有了发展,有了更加创新的价值投资。”亚洲价值资本CEO黄谷涵对第一财经记者说,“从最初的最经典的本杰明·格雷厄姆提出的价值投资,到后来菲利普·费雪提出的成长型价值投资,再到今天讲的现金流无形资产价值投资,渐渐接受科技创新对投资理念的改变。”

  巴菲特说:“如今美国4个市值最大的公司(苹果,谷歌,微软和亚马逊),总市值约30万亿,但是这些公司并不必要有什么有形的资产。而回到许多年前,你看到的那些大公司,像AT&T、通用、埃克森美孚等,都是资本密度特别很是大的产业,必须有极大的资产才能产生公司的净收入。在曩昔二三十年建网站多少钱,这种有形的资产很紧张。这种公司的净值越大,它的红利能力也越强,而你投资的金额也必须越来越大,才能买得到。但是当你看如今标普500的有形资产收益率,和20年前比,有很大区别。如今是一个轻资产的时代。”

  虽然巴菲特投资了苹果和IBM等所谓“不必要任何资产的公司”,但巴菲特照旧投资了铁路等资本密度特别很是大的运输业。在去年的股东大会上,一个8岁的小女孩对此透露表现质疑,并提问称为什么还要投资铁路。

  巴菲特的老同伴、伯克希尔·哈撒韦公司副董事长芒格回答说:“假如每小我都能一向购买轻资产,当然是很好的,那其他重资产就没人买了,我觉得我们在公共资产铁路上的回报其实是蛮令我们写意的。我觉得他们对我们来说虽然不是最好,但充足好。由于如今高回报公司已经很难找了,尤其是轻资产又价钱合理的公司,这种已经很难找到了。”

  斯密德资本管理公司CEO斯密德(William Smead )告诉第一财经记者:“我不会投铁路,由于我不必要。巴菲特的资产太大,只有铁路如许的行业才能承受巴菲特量级的投资。”